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8億美元!微博想要借點錢?互聯網公司扎堆兒發債為哪般?

來源:融中財經  時間:2019-07-01 13:07  字號選擇:

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微博公司近日公布了利率為 3.5% 于2024年到期的8億美元高級債券的公開發行定價。此次發行債券已根據經修訂的1933年美國證券法登記,預計這筆債券將在新加坡證券交易所上市。微博預計本次債券發行的凈收益約為7.93億美元,發行凈所得將用于常規企業運營用途。


在此之前,騰訊、百度、愛奇藝、B站等互聯網公司都曾扎堆兒發債“借錢”。


微博發債:富達基金、貝萊德等知名機構參投


微博此次發債,是2019年至今中國發行人首筆SEC注冊債券發行,在高質量投資者帶來的良好賬簿動能支持下,最終訂單簿實現了逾4倍超額認購,超額認購倍數超過了近期騰訊和百度的債券交易。


翻看微博本次的投資者訂單,可謂質量頗高。其中包括富達基金、貝萊德、諾德.安博特、聯博基金、藍灣資本、T Rowe Price等知名大型機構。在這些高質量投資者的支持下,預計微博的債券將具有穩定的市場表現。


本次發債的唯一賬簿管理人是高盛亞洲公司。本次發債副經辦人是香港上海匯豐銀行有限公司和中國工商銀行(亞洲)有限公司。


發債過程中,微博獲得了知名投資機構穆迪Baa1和標普BBB的發行人評級,為中國科技、媒體和電信領域僅次于BAT的最高國際信用評級。


穆迪認為,如果微博能在達成業績成長目標的同時維持良好的財務狀況,克服與企業快速增長和激烈的市場競爭相關的執行風險,微博的信用評級在中期到長期內將進一步調升。


標普也表示,預計微博在未來的兩年中仍將是中國領先的社交媒體平臺之一,在保持業績健康成長的同時其債務杠桿將保持在低水平。標普進一步指出,穩定的前景評級還源自微博的母公司:新浪未來兩年的營收也應維持良好的增速,而債務杠桿則保持低水平。


說起現在的社交平臺,除了企鵝家族的QQ和微信,人們最常用的就是新浪微博了。最近的一份微博財報顯示,微博凈利潤竟然比其母公司新浪還要高,這讓外界不得不重新認識這個以社交為主要功能的平臺。


2019年3月5日,新浪科技發表了微博2018年Q4及全年財報,其中主要的數據有:月活躍用戶達到4.62億,日活躍用戶達到2億,全年總營業收入突破100億大關,達到114.4億元,相對去年增幅48%。微博CEO王高飛對外表示,“2019年會繼續投入平臺的多維度發展,強化社交內容生態體系建設,賦能內容創作者,同時爭取獲得更多的線上廣告份額,還要拓展更多的可變現機會。”


根據新浪公司發布的2018年財務報表,可以看到新浪公司總營業收入為141億元,也就是說微博在其總營收中的占比高達81%。


在國內互聯網發展的大潮中,多家企業都曾效仿國外做起了微博,比如我們熟知的騰訊微博、新浪微博,網易和搜狐也是不甘落后。多家互聯網巨頭都做起了微博,競爭在所難免,最后的贏家是新浪微博。


新浪微博能夠勝出不是沒有原因的。新浪微博自成立以來便不斷推出一系列符合中國人使用習慣的功能,迅速占領了市場。新浪微博利用明星、大V效應,短短時間內就入駐了多位明星,吸引了大量的粉絲使用微博。這些明星粉絲是微博的忠實用戶,他們可以在微博上第一時間得到自己偶像的消息,于是越來越多的用戶加入新浪微博。


新浪微博不斷開發新的功能,拓展新的發展路徑,從明星到粉絲,從老師教授到公共知識分子,各行各業的人都加入到微博這個大平臺,到后來政府的工作機構都入駐微博。


除此之外,新浪微博還大力發展與其他平臺的合作,比如百度,引入了大量用戶流量。新浪微博有先發優勢,而且還不斷推陳出新,這是其能夠勝出的關鍵因素。


騰訊微博由于背靠QQ積累下來的巨大用戶量,最初與新浪的競爭可謂信心滿滿,可是后來的結果是人們沒有料到的。彼時,騰訊微博因為與QQ的聯系過于緊密,無法完全從QQ獨立出來,以至于用戶在使用騰訊微博時會有一種重復感。另外,騰訊以為自己的用戶數量龐大,不需要與其他平臺合作,導致了騰訊微博封閉的局面。


在贏得競爭后,新浪微博一路高歌,包攬幾乎全部用戶,利用廣告推廣,賺得了巨大利潤。在2018年財報中,全年廣告的收入達到99.87億元,占據微博總營收的88%。同時把垂直領域擴大到60個,2018年微博月閱讀量超過100億的領域有32個,占垂直領域的一半以上。還有就是培養優秀的內容生產者,微博大V在平臺的收入超過268億元,這對許多領域的創作者有著巨大的吸引力,有了優秀的內容貢獻也就有了越來越多的用戶和閱讀量,這就實現了與用戶雙贏的局面。


值得指出的是,雖然微博目前增速很快,但是其主要收入還是來自于廣告。微博想要可持續的發展,需要把握好廣告投放的質量與數量,同時還要不斷拓展新的變現機會,提供給用戶更加有趣,更加有價值的功能。


營收3127億,騰訊卻要大量借債?


騰訊年度財報顯示,騰訊公司負資產累計3673億元,負債率約為50%。


為了紓解負債威脅,騰訊在4月份的公告中提出了發行60億美元的債券。這筆錢,騰訊將用于償還5月2日的20億美元負債,另外40億美元則用于獲取用戶,幫助騰訊與零售業、娛樂業等行業的競爭對手一決高下,此外便是擴張新業務。


此間,騰訊還發布了提高全球中期票據(債券融資的一種)發行總額限額的計劃,將總累計最高限額由100億美元提高至200億美元。業內人士認為,提高全球中期票據限額,就是為發行債券做準備。


騰訊公告稱,考慮回購已發行股票最多10%的股份。


騰訊回購是為了提振股價。這是企業為增強投資者信心的普遍做法。但回購需要花費大量資金,大型企業一般不動用經營現金流,也就是經營所獲利潤,而通過債券、貸款等其他方式籌錢,以此來分擔風險。


在2018年騰訊股價的低谷期,騰訊就曾多次回購股票。借錢,更大的目的是用于經營,包括投資和業務支出。


財報顯示,2018年,騰訊營收為3126.94億元,同比增長32%。騰訊現在的市值約為3.36萬億(港元)。在這樣的背景下,騰訊為何還要大量借債?這主要是因為,公司自身不得持有公司股票,市值再高,都是股東持有,而股東的股票是個人財產。


大舉發行債券,某種程度上可以利用財務杠桿,獲得最大化的收益。在騰訊2018年發行的5年期、10年期和20年期的債券中,利率分別為2.99%、3.6%、3.93%,這種利率遠遠低于銀行的貸款利率。而通過低成本的金融方式,能夠獲得最大化的利潤率。


騰訊非常清楚現金流的重要性,為了同阿里、拼多多、美團、蘇寧等幾個電商巨頭進行持續斗爭,騰訊必須具備充足的現金流資金,并且能讓業務上無所顧慮。因此接下來,騰訊可能會加大產業布局,利用優秀的現金流拓展業務。


騰訊大舉發債的背后,是亟待解決的發展瓶頸。


2019年3月,騰訊發布的2018財年四季報及全年業績顯示,2018全年凈利潤787.2億元人民幣,低于市場預估的822.9億元,四季度凈利潤更是劇減30%以上,創至少十年來最大季度凈利跌幅,較市場預期低約19%。


外界分析認為,2018年,由于中國九個月暫停審批游戲版號,這也就使騰訊的核心業務游戲受到影響,也導致了其整體營收和凈利潤的表現都弱于之前的幾個季度。


不可否認的是,騰訊在過去幾年的確實現了驚人的增長。騰訊的增值服務(VAS)約占其總收入的一半。此前,VAS一直是騰訊皇冠上的明珠,支撐著騰訊強勁的營收增長。騰訊的歷史增長得益于League of Legends for PC和PlayerUnknown's Battlegrounds(PUBG)等實力強大的游戲。


一直以來,騰訊都給外界留下這樣的印象:輕資產、高增長的公司,但騰訊的管理層卻不得不應對具有挑戰性的宏觀和商業環境。


有一種觀點認為,騰訊現在存在的最大問題就是,投資過度。在最近這幾年,騰訊一直在投資其他公司的發展。投資過的公司已經不下幾百家,費用巨大。而且騰訊投資公司之后,會動用一些資源去培養那些新公司,浪費不少的精力。這樣的作風很容易導致騰訊投資赤字。


與此同時,騰訊的開發還做得不夠完善。阿里巴巴在這方面的投入就比騰訊多得多了,阿里在多年前就投入了大量的資源去進行算法研究,客觀來說,在人工智能方面,阿里巴巴已經走在了騰訊的前面了。例如,阿里巴巴旗下的淘寶,通過客戶搜索的歷史記錄,通過算法來算出用戶喜歡什么樣的類型和品種,然后推薦給用戶使用。阿里巴巴旗下的很多業務都是相互聯系的,淘寶,支付寶和螞蟻金服等,都是相互促進的。相形之下,騰訊的創新力度還是不夠。


互聯網公司發債:融資成本低,不受評級、股價不穩定等限制


2018年12月,百度公開發行本金總額2. 5 億美元的債券,這是對 2024 年到期的利率為4.375%的債券的續發行。


此次債券發行已經按照美國證券法進行注冊,并在新加坡證券交易所掛牌。百度使用此次發債融資償還現有債務,并用于公司未來發展。此次債券發行的聯合簿記人為高盛和摩根大通。


2019年3月28日,趣頭條發布公告稱,阿里將向趣頭條預付約1.71億美元的可轉債,為期三年。在此期間,阿里有權將貸款轉換成趣頭條的股份,趣頭條將向阿里發行新股,約占趣頭條股本的4%。


實際上,按照趣頭條與阿里的協議,1.71億美元換股后,阿里買單趣頭條的股價為15美元。此價格比趣頭條7美元的發行價高出114.9%,較趣頭條披露協議時的10.56美元股價高出42%。


能讓阿里溢價投資,是因為趣頭條在下沉市場的優勢和增速。趣頭條主要服務“五環外”下沉市場人群,而下沉市場一直是阿里想要突破的版圖。


在趣頭條上市之前,騰訊就通過旗下公司持有趣頭條7.8%的股份,是趣頭條第四大股東。正是因為騰訊與阿里的競爭關系,才讓趣頭條采用可轉債的形式引入新投資方。對于趣頭條而言,引入阿里除了可以獲取資金和資源支持,還可以幫助自己獨立發展。


根據愛奇藝2019年3月底的公告,愛奇藝已經完成12億美元的可轉換優先債券發行,此次募集資金中的一部分將用于支付有上限期權交易的成本,剩余的資金將被用于繼續擴充和提升內容庫、加強技術研發以及用于公司日常運營和其他的一般公司用途。


2019年4月1日,B站宣布擬發行不超過3億美元于2026年到期的可轉換優先票據,同時還開始發行1055.4萬份美國存托股。按照目前18.8美元的價格計算,B站通過此次債券+股權融資,可獲得資金約5億美元。B站計劃將融資用于豐富內容、投資與研發和其他一般公司用途。


從B站和愛奇藝的財報可以看出,兩家線上娛樂公司在內容和技術上的投入巨大。B站2018年營收成本為33億元,愛奇藝2018年營收成本為271億元。由于在內容生產、生態建設以及研發領域的持續投入,B站和愛奇藝均未盈利。


從行業大環境來看,前瞻產業研究院統計的數據顯示,2018年Q4,我國互聯網投融資明顯回落,投資額度繼續下行。下滑的主要原因在于,經濟面臨下行壓力,行業監管趨嚴,發展受到掣肘。


互聯網公司要發展,持續“燒錢”在所難免。發債融資成本較低,且不必受評級、股價不穩定等因素限制。這是互聯網公司紛紛選擇發債“借錢”的重要原因。但從另一個角度來看,這似乎反映出互聯網“寒冬”尚未離開。


關鍵詞:投資公司 股權融資 投資 
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