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【巔峰對話】2020,迎接科技創富新時代

來源:融中財經   作者:融中財經   時間:2020-01-17 14:26  字號選擇:

科技投資就是投資國運,2020投資機構需構建內功。

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2020年1月8-10日,由融資中國、融中財經主辦,融中母基金研究院、融中集團協辦的“2020融資中國資本年會”在北京四季酒店盛大開幕。此次會議以“嶄新時代的號角”為主題,探討了投資機構面對巨變的應對之策,以及行業生態的變化與資本市場上的新機遇。


峰會期間,由浙商創投聯合創始人、行政總裁華曄宇主持的《2020,迎接科技創富新時代》巔峰對話論壇上,復星創富副董事長兼CEO白濤、浙科投資董事長顧斌、國壽投資控股顧業池、君盛資本投資廖梓君、德同資本創始合伙人田立新、平安創投管理合伙人張江對于科技創新時代的投資趨勢和邏輯展開熱烈討論。


以下為《巔峰對話:2020,迎接科技創富新時代》論壇精彩內容,由融中財經編輯整理:


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浙商創投聯合創始人、行政總裁華曄宇


華曄宇:剛剛過去的2019年,無論投資還是創業,確實是不容易的一年。很多人都在說寒冬、至暗時刻,但2019年也有很多新的亮點??苿摪鍣M空出世,給科技創新帶來劃時代的變化。創投的本質就是投國運,中國最大的國運可能就是要突破某西方大國對中國全面高科技的封鎖,趨勢已經越來越明顯。


對創投機構而言,在這樣的大國運下,如何找到自己的投資機會?首先,第一輪問題,各位投資人在科技創富時代,最關心哪些創新賽道,為什么?


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復星全球合伙人、復星創富副董事長兼CEO白濤


白濤:關于科技投資和投資賽道,一方面科技投資就是投資國運,另一方面也是市場倒逼行為。這兩年,經濟情況不是特別好,能在投資中找到確定性增長機會是比較少的,目前,只有科技類是最強的。


我們比較看好三個方向:第一是5G賽道,2020年5G手機會達到1.5億部,很多本土供應商有了機會。第二是新能源汽車,中國汽車行業要發展必須彎道超車走新能源車方向,新能源的確定性也是比較強的,能夠帶動新能源車的產業鏈。第三個方向是出海,復星會收購海外的科技企業,幫助他們落地中國。


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浙科投資董事長、浙江省創投協會副會長兼秘書長顧斌


顧斌:創業投資、PE投資行業最大的分水嶺是2005年,我國資本市場實現了股權分制,實現全流通,行業才開始真正賺錢。事實上,創業投資跟資本市場息息相關。我們到現在累計投了100多家企業,其中40多家企業上市??苿摪宓耐瞥龃_實是振奮了人心。


科技投資方面,很多企業估值已經很高,具有競爭力的科創企業的技術含量高,估值也很高。2019年科創板的推出,給了很多創投機構重新投資高新技術很大的契機。


科創板對沒有利潤的企業是十分友好的,比如生物制藥,集成電路這類企業,這樣也會反推鼓勵創投機構能夠去投這類科技含量較高的新興科技企業。具體到科創賽道,我比較看好生物醫藥、大健康領域。今天,我們做投資,好的項目往往估值已經很高,但好的項目不等于是好的投資項目,估值太高,錢投進去后不一定能賺錢。


好的項目一定是市場好、團隊好、價格合理的。很多高新技術項目,在風口上的時候估值較高,風口過去估值就可能下來。而大健康領域,企業每個階段的估值都相對標準合理。


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國壽投資控股有限公司股權投資部總經理顧業池


顧業池:現在整體感覺,科技的迭代和賦能是全方位的?,F在看一家好的企業,很難說它是傳統企業還是簡單的就是一家新的高科技企業。比如京東,擁有亞洲一號倉、智能分揀機器人,滴滴也是依賴于大量算法研究、無人駕駛網約車的出現等等,這些企業是不是高科技企業?從他們的角度來說,希望從簡單的服務性、生產性行業向科技型企業轉化。


過去幾年,經濟和科技的發展,我們看到了非常多機會,包括人工智能各種商業化應用。從我們的角度來說,新能源汽車是非常好的機會,這不是單獨的小市場,這是數萬億級全產業鏈的投資機會,蘊藏的契機很多。


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君盛投資董事長、創始合伙人廖梓君


廖梓君:我們是一家典型的深圳本土企業成長起來的市場化基金,到2020年我們公司成立了16年,跨過了兩個市場經濟周期。我們主要投資領域就是3C電子產品,人工智能、5G,云計算以及健康消費。


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德同資本創始主管合伙人、總裁田立新


田立新:大家好,我是德同資本田立新。我和我的團隊從2000年做VC/PE的投資,目前管理基金規模120個億,主投大消費、大健康、高端制造。未來在科創板大好的趨勢下,我們會持續堅持的:第一,醫療健康,尤其是跟創新藥相關的。第二,科創技術類的,圍繞云計算,大數據等方面。


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平安創投管理合伙人張江


張江:醫療健康是我們非常重要的一塊,占投資項目的70%。除此之外,還有金融科技、消費、科技等。生物醫藥實際上是“騰龍換鳥”非常好的機會。醫療行業需求是剛性的,不管經濟好還是經濟差,全球來看很難越來越便宜。這種情況下需求比較剛性。像4+7等很多新政出來,我們看到,對于創新藥的支持出現了很多機會。不管是生物醫藥還是醫療器械,包括醫療服務以及通過技術、互聯網等手段提升醫藥產業的效率,都存在巨大的機會。


科創投資時代 要“避雷”試錯


華曄宇:寒冬之中還是要糧草充足。在賽道方面,前面幾位講到了關注大健康領域生物醫藥的創新機會,也關注新一代信息技術對各行各業全方面的改造,關注萬物互聯對制造業帶來的新機會。反過來,引出我們的第二個話題——在科技創新的賽道上,會不會遇到像以前O2O、P2P之類的“模式創新”的坑,我們又該注意防范哪些風險?


白濤:就機構而言,科技創新投資時代,驅動型的中后期項目估值都很貴,機構其實很難投入。像手機行業,只要進了華為產業鏈,按照市場估值20億,但有可能公司銷售額只有幾千萬。貴,對我們的壓力是最大的。其次,科技類企業,很多是以政府訂單為主,這樣就會帶來兩個壓力:一是市場很大,但不確定性還是很強;二是現金流的壓力。


顧斌:回到投資本質,創新絕對是投資的主題。風險投資、創業投資本身就伴隨著新技術、新經濟的發展。新科技,特別是硬科技,一定是創業投資的發展方向。


其次,投資不光要關注技術這一單一元素,肯定要做綜合考慮。投資最主要還是投人,團隊要好,要有不斷的創新熱情,創新激情。


最后,產品要有廣闊的市場,同時產品技術也要過硬才行。


顧業池:投資本質,最終還是要退出。無論一級市場還是二級市場,本質是一樣的,核心投的就是增長。企業、行業本身有高增長性,才能得到比較好的投資回報。


從高科技企業、創新型企業來說,我們更關注幾個東西:


第一,技術迭代的風險,這是比較硬核的。第二,確認了未來成長性、確認了團隊,還要平衡企業成長性和目前市場給它的合理估值。這二者之間要找到一個恰當的時點投進去。


廖梓君:有創業才有投資,創業是非常殘酷的試錯,試錯成本非常大。但為什么一定要去試錯?對于機構而言,必須要承擔試錯成本,因為在這一過程中能夠區分哪些是偽需求、哪些是剛需,準確的找到合適的賽道、好的團隊,然后再精準投入。


我們是一家純市場化機構,第一件事情是賺錢,活下來。我們抓住了第一波股權分置改革,慢慢的我們的投資節奏投資開始往前移,這一過程中我們培養了一種能力,能夠區別賽道,可以鑒定技術的應用和落地。很多人為科創板的推出是創新,我覺得,這不是創新,這是被市場倒逼推出來的,主板也好,中小板,創業板有很多的審核機制是僵化的,科創板推出來,對我們中早期的投資機構是非常好的。另外,現階段因為國際市場的影響,科技領域“國產替代”出現新的機會。加上科創板,機構要通過磨練內功賺到錢活下去。中國太大了,沒有誰能一統江山。


田立新:科創時代,對投資人最大的挑戰就是如何跟潛在的被投企業或者已經投企業創始人做到“強強聯手”。比如,對于存在巨大機會的00后市場,機構如何跟00后以及目標是00后市場的企業家打交道,在背景、文化存在巨大差異的背景下做到強強聯手面臨著很多挑戰?,F階段,投資市場面臨很多機會,但也有很多的挑戰,要抓技術、懂方向,把握未來的前瞻性,最終要跟合作方跟被投合作方進行強強聯手。


張江:第一個觀點,高科技有高門檻也有高風險。模式創新要憑運營的能力,需要快速擴張,需要標準化復制??萍碱I域有比較高的門檻,專利新藥獲批有很高的壁壘保護。但如果產品研發失敗,就要重新找產品,這是一個高風險,不管是對創業,投資人、甚至上市發行的審核都提出了高要求。


第二個觀點,好的技術不代表有好的市場,甚至不一定是真實的需求,有沒有市場需求以及用在什么場景這是需要考量的,如何把一個好的技術轉化為真實需求,不僅需要時間,有時也需要行業生態的成熟。


第三個觀點,好的科技創始人并不一定是好的企業家,還需要好的“合作者”。


華曄宇:總結一下,在科技創新領域投資有五個風險:


第一個,不可避免的試錯成本,模式創新的試錯成本大家有目共睹,技術創新的試錯成本大家還沒有很廣泛的看到,是因為中國所謂的技術創新,還在跟跑、并跑階段,真正的領跑者不多,進入科技的“無人區”,試錯成本會更多。


第二個,主流機構關注的賽道趨同,不可避免帶來一級市場的高估值,未來,注冊制推出,A股市場也會有很大變化。海外上市,估值紛紛倒掛,去納斯達克還是去港交所,未來會不會在A股市場也看到一二級市場更加嚴重的倒掛,這是要避免的第二點風險。


第三點,高科技投資都在捕捉高成長的機會,與高成長伴生的是高度的不確定性,我們努力在不確定性中尋找相應的確定,這本身就很挑戰。


第四點,好的技術不一定符合市場需求,或者不一定符合現在的市場需求,技術創新與市場需求的不匹配這是第四點風險。


第五點,正在做的技術創新研發,有人彎道超車,有人被迭代掉,這是要注意的。


最后一個問題,在科技創富時代,對創投機構來說要樹立哪些核心競爭力?


張江:現在科創板實行注冊制,注冊制的推進對投資機構而言,要更關注企業自身的成長和發展。一二級的界限很模糊了,在未來三到五年,我估計大部分龍頭公司都已上市,在二級市場上。


第二點,套利空間很少了。不管是一二級市場的套利還是中美不同市場間的套利,未來這種戰略不行。以前可能好的差的公司上市都能賺,以后平庸和差的公司可能就會破發??苿摪遄灾埔呀洺霈F這個現象,相信以后會更常見,對投資機構也就提出了更高要求。


田立新:未來機構最大的核心競爭力就是創新。被投企業在創新,我們自己也要創新。


創新分為幾個方面:


第一,要非常專業。大消費、大健康、高端制造等領域對專業的要求很高,機構對行業的認知也要很專業。


第二,創新必須能夠創造價值,利用資本市場的機會,賺錢才是王道。創新不不僅是對市場化有活力的機構而言的,被投企業、被投企業的創始人也都非常需要創新精神,雙方做到強強聯手,把創新達到新的高度,最后的目的是共同創造價值。


廖梓君:技術創新在于兩方面:


一方面,在硬科技和軟科技方面的應用,要向硅谷學習、向同業學習。商業模式的創新,中國很多方面都走在前面。技術創新,我們已經到了無人區,加上現在中國經濟三十年高速發展到了滯脹期,今天的中國是歷史上最好的三十年,未來怎么樣我們真的不知道。我們要做的事情,就要要謹慎,小心,有敬畏之心。


另一方面,以敬畏之心和開放的態度守住自己的能力圈,不輕易高估自己團隊的能力,努力提高自己的專業水平,在能力圈里往縱深方向拼命奔跑,提高專業度,培養能夠在一個產業鏈條上做上下游延伸的能力,提高投中好項目、明星項目的大概率。


顧業池:與二級市場投資相比,一級市場投資的一個重要特點在于合理合法的掙信息不對稱的錢。對投資團隊而言,要確保自己有兩個能力:第一個是對行業理解的能力,與行業交易對手做交易的時候,能夠平等交流和對話。第二個是守住投資本心,在任何時間都要堅持自己的投資紀律,不跟風。要有自己的投資理念和邏輯。


顧斌:對創投機構來說要有轉變,加強自身能力和技術方面的預判能力,將來服務企業做增值服務才能實現真正的共贏,原來創投機構偏重看財務指標,從這個角度來說,未來更要增加自己對項目的預判,對技術的預判,對技術服務的能力。


華曄宇:謝謝各位嘉賓的認真討論。2020年大概率還是寒冬,我們相信春天終究會到來。讓我們一起在寒冬中努力奔跑,迎接春天的到來。


關鍵詞:新金融 
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